Tháng 10/2025, tổng giá trị trái phiếu đến hạn ở nhóm phi ngân hàng lên tới 12.600 tỷ đồng, tăng vọt 32% so với tháng trước. Trong đó, riêng bất động sản chiếm hơn 6.800 tỷ đồng, tức hơn một nửa tổng giá trị. Dù giảm nhẹ so với tháng 9, nhưng đừng vội mừng: đó vẫn là một con số khổng lồ, cho thấy áp lực thanh khoản đang “đè nghẹt thở” nhiều doanh nghiệp.

Một vài cái tên đáng chú ý: Phú Mỹ Hưng: Đến hạn trả 1.900 tỷ đồng; CenInvest: 650 tỷ đồng.

Áp lực có vẻ giảm tạm thời trong tháng 11, nhưng tháng 12 mới thật sự là khiến cả thị trường nín thở. Lúc đó, hàng loạt cái tên như Sun Valley, TCO, Newco, Phú Thọ Land sẽ cùng lúc phải trả 11.000 tỷ đồng trái phiếu. Nói cách khác, chỉ riêng quý cuối năm đã là một “cuộc marathon nợ” thực thụ.

Tổng kết 4 tháng cuối năm, nhóm phi ngân hàng có 48.000 tỷ đồng trái phiếu đến hạn, trong đó bất động sản chiếm gần 63%. Sang đầu 2026, con số này còn khủng hơn 81.500 tỷ, với địa ốc chiếm tới 71%. Thật sự là một “ngọn núi nợ” khổng lồ đang lơ lửng trên đầu ngành này.

Tin vui nho nhỏ: chi phí lãi vay tháng 10 có xu hướng giảm. Tổng dòng tiền trả lãi của nhóm phi ngân hàng chỉ khoảng 3.300 tỷ, giảm 37% so với tháng trước coi như dễ thở hơn một chút.

Nhưng, nhóm bất động sản vẫn dẫn đầu bảng với 1.100 tỷ đồng tiền lãi, chiếm 34% tổng chi phí trả lãi. Theo sau là: Tiện ích: 574 tỷ; Xây dựng – vật liệu: 545 tỷ; Du lịch – giải trí: 364 tỷ.

Nhìn chung, áp lực vẫn nặng, chỉ là chưa “vỡ bờ” thôi. Tổng cộng 4 tháng cuối năm, nhóm phi ngân hàng dự kiến chi 21.900 tỷ đồng tiền lãi, trong đó bất động sản ngốn hơn một nửa.

Một vài doanh nghiệp đang thật sự đứng trước “giờ G”.

Sun Valley: Có 3.560 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn vào 17/12/2025, mà vừa bị phạt 92,5 triệu đồng vì không công bố thông tin đúng hạn – nghe thôi đã thấy lo.

Newco: Đến hạn trả 1.500 tỷ, nhưng gần 4 năm hoạt động vẫn “mù mịt thông tin”, không website, không công khai báo cáo.

Ngoài ra, còn có: Vinacomin: 2.000 tỷ; THACO: 2.000 tỷ; Trung Nam: 2.230 tỷ.

Cả thị trường đang nín thở chờ xem ai là người “vượt sóng”, ai là người chìm sâu trong cơn thủy triều nợ này.

⚡ Tái cấu trúc nợ - “lối thoát mong manh”

Không ít doanh nghiệp đang tìm cách “câu giờ” bằng việc tái cấu trúc hoặc đàm phán gia hạn nợ.

Như CTCP Đường Man, có 200 tỷ trái phiếu sắp đến hạn mà mới trả được… chưa đến 1%. Vốn chủ sở hữu thì teo tóp còn 6,3 tỷ, giảm 73,5%, trong khi tổng nợ gấp 175 lần vốn – đúng kiểu “đuối tới cổ”.

Một vài cái tên khác như Phúc Khang Đông Sài Gòn hay CenInvest cũng đang chạy đua từng ngày để tránh rơi vào tình trạng vỡ nợ kỹ thuật.

Từ giờ đến giữa 2026, thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn chưa có dấu hiệu “hạ nhiệt”. Sóng đáo hạn vẫn dồn dập, dòng tiền vẫn căng thẳng, và mỗi doanh nghiệp đang phải chạy đua từng đồng để giữ chữ tín và niềm tin nhà đầu tư.

Câu hỏi lớn nhất lúc này: ai sẽ đủ sức “về đích an toàn”, và ai sẽ gục ngã giữa đường?

👉 Nếu bạn là nhà đầu tư, đây là thời điểm phải tỉnh táo cực độ. Bởi đằng sau mỗi con số đáo hạn là cả một câu chuyện sống còn - nơi niềm tin, tiền bạc và uy tín được đặt lên bàn cân.