Vốn chủ sở hữu tăng gấp 10 lần nhưng không phải tín hiệu đơn thuần

Điểm gây chú ý đầu tiên: vốn chủ sở hữu của Trung Minh đã tăng vọt lên 1.498 tỷ đồng vào ngày 30/6/2025, cao gấp 10,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Điều này đến từ việc Tập đoàn Đầu tư Tài chính Việt Nam (VFI Group) rót vốn, nâng tỷ lệ sở hữu lên 92,7%, trong khi cổ đông còn lại, CTCP Thương mại Ngôi Nhà Mới giảm xuống 7,3%.

Đây là một bước “thay máu” đáng kể về cơ cấu vốn, giúp doanh nghiệp có thêm dư địa tài chính để triển khai dự án. Tuy nhiên, việc tăng vốn nhanh ở thời điểm mà Trung Minh vẫn còn lỗ lũy kế gần 54 tỷ đồng cũng cho thấy tình trạng vốn mỏng trước đây có thể là áp lực khiến công ty buộc phải nhận dòng tiền mới để đảm bảo hoạt động.

Nợ trái phiếu gần 3.000 tỷ, áp lực lãi vay không hề nhỏ

Điểm thứ hai và cũng đáng lo hơn là gánh nặng nợ phải trả. Đến giữa năm 2025, Trung Minh đang gánh khoản nợ hơn 4.486 tỷ đồng, gấp ba lần vốn chủ sở hữu. Trong đó, vay ngân hàng chỉ chiếm 51 tỷ đồng, còn lại chủ yếu là nợ trái phiếu với giá trị gần 2.962 tỷ, tương ứng 7 lô trái phiếu đang lưu hành.

Riêng nửa đầu năm 2025, công ty đã chi hơn 193 tỷ đồng chỉ để trả lãi trái phiếu – một con số không nhỏ nếu so với lợi nhuận âm. Điều này cho thấy, dù được bổ sung vốn, Trung Minh vẫn đang hoạt động trong tình trạng “gồng gánh” chi phí tài chính, phụ thuộc lớn vào khả năng bán hàng hoặc huy động vốn mới.

Khoản 1.830 tỷ chuyển cho 3 cá nhân điểm nghẽn lớn nhất

Nhưng con số gây tranh cãi nhất trong báo cáo tài chính lại nằm ở mục “phải thu ngắn hạn khác” với giá trị 1.830 tỷ đồng. Đây là số tiền Trung Minh đã chuyển cho ba cá nhân: ông Bùi Thế Vinh, ông Vũ Văn Bình và ông Trần Đình Cầu, với lý do “nghiên cứu dự án, hợp tác đầu tư và các hoạt động khác”.

Vấn đề ở chỗ: kiểm toán độc lập đã đưa ý kiến ngoại trừ, cho rằng chưa có đủ bằng chứng để đánh giá khả năng thu hồi số tiền này. Khoản phải thu này đã tăng thêm hơn 800 tỷ đồng chỉ trong nửa đầu năm, từ mức 1.003 tỷ cuối 2024.

Về nguyên tắc quản trị tài chính, việc doanh nghiệp chuyển lượng tiền quá lớn cho cá nhân mà không có cơ sở đảm bảo rõ ràng là một rủi ro. Nó có thể trở thành “khoản treo” ảnh hưởng đến khả năng thanh toán và dòng tiền trong tương lai.

Dự án Casa Del Rio niềm hy vọng và bài toán triển khai

Trung Minh hiện là chủ đầu tư dự án Casa Del Rio tại Hòa Bình, với quy mô hơn 83 ha, tổng vốn đầu tư khoảng 1.126 tỷ đồng. Giai đoạn 1 đã khởi công từ tháng 8/2022. Đây có thể coi là con bài chiến lược của Trung Minh để tạo dòng tiền, trả nợ và chứng minh năng lực triển khai.

Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường bất động sản nghỉ dưỡng – đô thị ven đô đang chững lại, bài toán tiêu thụ sản phẩm và thu hồi vốn sẽ là thách thức lớn. Nếu doanh thu không về kịp tiến độ, áp lực lãi trái phiếu sẽ tiếp tục “ăn mòn” lợi nhuận.

Góc nhìn phân tích: Nhà đầu tư nên đọc kỹ “chữ nhỏ”

💥 Ở góc độ phân tích, câu chuyện của Trung Minh là ví dụ điển hình của việc tăng vốn để giải quyết áp lực tài chính, nhưng đi kèm là dấu hỏi về tính minh bạch và quản trị rủi ro.

- Tỷ lệ nợ cao khiến công ty nhạy cảm với biến động lãi suất và thị trường.

- Khoản vốn chuyển cho cá nhân là “tử huyệt” nếu không thu hồi được – nó có thể ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng hoàn thành dự án.

- Tăng vốn không đồng nghĩa với tăng sức khỏe tài chính ngay lập tức, đặc biệt khi chi phí tài chính vẫn chiếm tỷ trọng lớn và doanh nghiệp còn lỗ lũy kế.

Với người quan tâm đến dự án hoặc nhà đầu tư tiềm năng, đây là lúc nên đọc kỹ báo cáo kiểm toán, đánh giá pháp lý dự án, và thận trọng với các lời hứa hẹn tăng giá.

→Trung Minh vừa cho thấy một cú “bơm vốn” ấn tượng, vừa bộc lộ những điểm yếu mà nếu không xử lý kịp thời, có thể trở thành rủi ro cho cổ đông, nhà đầu tư, thậm chí cả khách hàng mua sản phẩm dự án.

Tăng vốn là cần thiết, nhưng minh bạch và quản trị tài chính mới là điều giữ doanh nghiệp bền vững. Câu chuyện của Trung Minh nhắc chúng ta rằng, khi quyết định đầu tư bất động sản, đặc biệt là mua dự án còn đang triển khai, đừng chỉ nhìn vào hình ảnh phối cảnh đẹp hay quảng cáo hấp dẫn – hãy nhìn vào sức khỏe tài chính và cách doanh nghiệp sử dụng dòng tiền.