📉 Những cái tên “đội sổ” khiến người trong ngành ngậm ngùi

Trong danh sách top 20 doanh nghiệp lỗ nặng nhất 9 tháng đầu năm, bất động sản chiếm phần lớn, với những cái tên quen thuộc: Novaland, Vinahud, DRH Holdings.

Novaland (NVL) tiếp tục là “ông trùm” lỗ khi báo lỗ sau thuế 1.153 tỷ đồng, đánh dấu quý lỗ thứ 4 liên tiếp. Doanh thu tài chính giảm đến 88%, chỉ còn 456 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính tăng gấp 4,5 lần, chủ yếu do lỗ chênh lệch tỷ giá. Dù doanh thu 9 tháng vẫn đạt 5.400 tỷ đồng nhờ bàn giao các dự án NovaWorld Phan Thiết, Aqua City, Hồ Tràm, áp lực nợ vay vẫn nặng nề: tổng dư nợ hơn 64.300 tỷ đồng, chiếm 25% tổng tài sản. Một con số mà nhìn vào thôi cũng đủ khiến người trong nghề phải thở dài.

Vinahud (VHD) thì lại là câu chuyện buồn của một doanh nghiệp nhỏ: doanh thu thuần chỉ 7,6 tỷ đồng, giảm hơn 85%, kéo theo lỗ sau thuế 22 tỷ đồng trong quý 3. Lũy kế 9 tháng âm gần 80 tỷ đồng, phản ánh tình trạng ảm đạm kéo dài.

DRH Holdings (DRH) cũng chưa thoát khó, lỗ gần 26 tỷ đồng trong quý 3, nâng lỗ lũy kế lên gần 157 tỷ. Nợ phải trả chiếm hơn 70% tổng nguồn vốn, phần lớn là nợ ngắn hạn gần 2.916 tỷ đồng, tạo áp lực thanh toán cực lớn.

📈 Điểm sáng giữa thị trường phân cực

Trái ngược với những cái tên “bão nợ”, một số doanh nghiệp vẫn cho thấy dòng tiền khỏe và lợi nhuận bật mạnh nhờ bàn giao dự án trọng điểm.

Vinhomes (VHM) duy trì vị thế “ông lớn” với lợi nhuận 4.435 tỷ đồng, dù giảm 50% so với cùng kỳ. Doanh thu tài chính đạt 7.899 tỷ đồng (+43%), trong đó 3.067 tỷ đến từ chuyển nhượng khoản đầu tư.

Nam Long (NLG) là “ngôi sao trở lại”: doanh thu thuần 1.877 tỷ đồng, tăng 406%, lợi nhuận sau thuế 234 tỷ, đảo chiều từ lỗ 40 tỷ cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng đạt 441 tỷ đồng, gấp 8,2 lần cùng kỳ, nhờ bàn giao các dự án Akari City, Southgate (Long An), Cần Thơ Central Lake.

Phát Đạt (PDR) báo doanh thu 507 tỷ đồng, lợi nhuận ròng 86 tỷ, chủ yếu từ chuyển nhượng dự án Bắc Hà Thanh và Kỳ Đồng. Lũy kế 9 tháng, lãi 201 tỷ, hoàn thành 29% kế hoạch năm.

TTC Land (SCR) ghi nhận doanh thu 431 tỷ đồng (+134%), lợi nhuận trước thuế 11,6 tỷ (+103%). Biên lợi nhuận gộp tăng từ 4% lên 56,7%, kéo lợi nhuận gộp tăng 32 lần, đạt 245 tỷ đồng.

Hodeco (HDC) bứt phá mạnh với lợi nhuận 539 tỷ đồng, gấp 40 lần cùng kỳ, 9 tháng đạt hơn 610 tỷ đồng, tăng 9,4 lần so với năm ngoái.

Becamex IJC (IJC) cũng ghi dấu với lợi nhuận quý 3 đạt 254 tỷ (+192%), nhờ doanh thu tăng mạnh và phần lãi từ công ty liên kết tăng 66%. Lũy kế 9 tháng: lãi 397 tỷ (+99%), doanh thu gần 1.000 tỷ đồng.

Nhìn vào các con số này, dễ dàng cảm nhận sự khỏe khoắn, bứt phá của những doanh nghiệp biết tận dụng dòng tiền, quản trị dự án và đáp ứng nhu cầu thực tế của thị trường.

⚖️ Thị trường phân cực, quý 4 là “điểm rơi”

Quan sát bức tranh quý 3, tôi thấy thị trường đang phân cực mạnh. Dòng tiền tập trung vào những doanh nghiệp có dự án bàn giao thực, khách hàng thực, trong khi những “tay to” ôm quỹ đất khủng nhưng thiếu thanh khoản tiếp tục gặp khó.

Nếu nhìn rộng ra, quý 4/2025 sẽ là điểm rơi lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp, khi các chính sách nới room tín dụng, hạ lãi suất, và giải ngân đầu tư công bắt đầu phát huy hiệu ứng. Tôi tin rằng, những doanh nghiệp sống sót và bứt phá sẽ là những ai biết cân bằng dòng tiền, quản trị chi phí và đáp ứng nhu cầu thật của khách hàng.

Với người mua nhà hay nhà đầu tư cá nhân, đây cũng là bài học quan trọng: đừng chỉ nhìn vào tiếng tăm hay các dự án “đẹp” trên mặt báo. Hãy quan sát dòng tiền, thanh khoản và khả năng bàn giao thực tế, vì đó mới là thứ quyết định bền vững.

Kết lại, quý 3/2025 không chỉ là con số trên bảng tài chính – nó là bài học sống động về sức khoẻ doanh nghiệp địa ốc, nơi thắng – thua được quyết định không chỉ bằng quy mô, mà bằng quản trị thông minh, nhạy bén và khả năng sống sót trong thị trường khốc liệt này.